橡胶重心小幅下移

2018年增产趋势延续，就新增面积来看，2018年较2017年继续增产，该趋势将要延续至2019年;

鉴于目前沪胶价格处于偏低位置，2018年进口积极性或没有2017年那么高;

2018年库存压力依然较大，但增速或会放缓;

相关研究：

下游需求更多的动力还是来自于国内重卡替换市场上。出口需求增量则主要看美国基建政策，尚存不确定性。国内汽车产销会因为政策红利的消失而趋于稳定;经历一年多的重卡超载查抄政策带来的新增量的大幅增长之后，边际增量也在逐渐减少。

2018的供需格局相比2017年来看，供应的增量或更稳定，需求则还有待观察。我们认为2018的价格重心较2017年有所下移。预计价格区间在12000-20000元/吨。

策略：具体的走势可能还是表现出较强的季节性。结合供应的规律，上半年则可能有比较好的表现，年内的低点或更大可能在三、四季度。自从2016年以来，大宗商品经历前期漫长的熊市之后，价格的波动开始跟库存的周期有更强的相关性。因此对于橡胶(14215, -65.00, -0.46%)的走势也一样也紧密跟踪库存的相应周期去判断。。

风险：天气异常，下游消费出现明显好转，国内资金继续大幅宽松。

行情回顾

回顾2017年的行情，总体是调整的一年，在年初突破去年高点之后，一路走低，回吐了去年三分之二的涨幅有余。整体表现一波三折：前三季度依次经历了：冲高回落、触底反弹、再次回落三个阶段。

冲高回落(2017年初至6月初)：年初在洪水以及下游年前补库的带动下继续拉升了一波，创出去年以来的新高，之后一路走低，主要是2016年的洪水减产不及预期叠加泰国20万吨的抛储，使得供应压力回升，同时因为之前胶价的抬升增加了进口积极性，造成国内库存回升，供应压力凸显。宏观层面上，国内资金收紧造成前期的消费预期被证伪，造成一波大幅的下跌行情。

触底反弹(6月初至9月初)：该阶段是去库存之后的反弹行情，将近四个月的跌势使得市场悲观氛围重新笼罩，现货商及下游工厂补库谨慎，进口及库存的减少造成阶段性的供应偏少，支撑价格反弹，周边的环境来看，受环保的影响，黑色、有色、化工齐发力，整个商品市场的氛围转向明显。橡胶在阶段性供应减少的支撑下跟随大宗商品一起反弹。

再次回落(9月份)：9月份的行情主要是基差修复行情，经历前一波的涨势之后，库存重新回升，进口量也持续增加，叠加割胶旺季来临，对后期供应充裕的预期，期货升水现货3000元/吨的格局难以维系。

横盘整理(9月下旬-12月)：9月下旬至今，维系两个月之久的横盘整理，上方14500元/吨一线的压力较为明显。造成价格震荡两个月之久的主要原因：供需两弱格局带来的价格震荡，首先是国内停割，短期供应萎缩叠加原料价格低位，使得期货价格下行有限;其次，下游步入消费淡季，轮胎厂开工率缓慢下滑，重卡销售、汽车产销出现增速回落叠加期货升水格局，使得价格上行阻碍较大。

2018年增产趋势延续

根据ANRPC公布的年度开割面积来看，受到2016年价格抬升的刺激，2017年的开割面积还在持续增加。就新增面积来看，2018年较2017年继续增产，该趋势将要延续至2019年。