天然橡胶阴霾难散吗？

去年11月底，云南产区天然橡胶胶园陆续开始停割，12月中旬，基本全部结束割胶工作。去年12月份，海南产区开始进入停割期，截至2018年1月初，虽然东南部部分地区仍可割胶，但受天气及人为因素影响，胶农割胶积极性不高，原料减产超半数，且胶水含胶量明显降低。西北部近期将陆续停割，预计1月10日左右，海南产区将全部结束割胶工作。

目前国内产区已接近全面停割，但从天然橡胶市场并未看到任何利好提振。沪胶仍然以区间内胶着震荡运行为主，天胶现货价格也无明显改观，且成交节奏缓慢。

中国对于天然橡胶的需求，80%以上的量需要进口。国内产区的停割对胶市的影响本就微乎其微，而对比往年，当下的胶市更是矛盾重重，供需压力并未因国内产区的停割发生明显变化。具体来看，国内云南产区虽已全面停割，但由于有充足的境外原料流入，云南地区加工厂仍维持高负荷生产，主要加工非交割品，如标二胶等。除此之外，替代种植的指标也进入到昆明市场，如越南3L胶、缅三等。据悉昆明目前的非标库存约在14~15万吨，库存压力极大。另外，最新的数据显示，截至1月2日，青岛保税区橡胶总库存较2017年12月中旬增加1.62万吨至23.56万吨，增幅为7.38%；上海期货交易所库存持续增加，照目前的增速，预计春节前库存总量可能重新回到45万吨以上。庞大的库存压力令市场情绪担忧，对天胶行情构成明显压制。

需求端亦愈显疲弱。继2017年成为环保政策爆发年之后，2018年1月，环保政策再迎密集落地期。据悉，已有数十条环保新政于1月1日正式实施。环保监察力度有增无减的情况下，下游工厂面临整合整改的要求，整体开工情况势必持续受到影响，且生产成本也呈增加态势。面对现货市场庞大的库存，多数工厂无意过多囤货，随用随买的心态明显。

供需基本面压力重重的情况下，宏观面也并不乐观，美国税改、加息等事件的进程始终被市场关注，而从2017年底至今，中国央行已连续10日不进行公开市场操作，资金流动性偏紧。

基于以上多方压力，天然橡胶市场阴云密布，仅靠周边市场氛围的提振，反弹颇为乏力，也难有持续性。另外，沪胶1801合约即将交割，目前期现价差较大，交割前期价有下行向现货价格回归的可能，月中前，料行情还有下跌风险，但更多或仍呈现弱势震荡的局面。中下旬，基于节前备货行情的发酵，以及市场期待“开门红”的心理等因素，或出现一波反弹行情。