橡胶基本面转向力多，为何价格却依然下跌

基本面转向利多

1.需求方面

从公开数据来看需求稳步回暖，相比去年有很大的改善。3月重卡销量数据再创新高；目前轮胎厂开工率位于高位且很稳定，轮胎厂库存维持合理；青岛保税区库存持续下降。另外，通过调研获得的信息，青岛保税区区外的库存虽然位于高位，但是与区内库存一样，也在下降之中。

2.供给方面

通过对历史的研究，当价格在历史低位区间时，胶农割胶意愿的起伏类似于蛛网原理，当年年底的价格决定下一年的割胶意愿。

比如，2016年，通过对泰国产区降雨数据的监控，得出当年天气并没有大的问题，但是2016年产量却是零增长，问题在于2015年底胶价过低，导致胶农割胶意愿低迷。

由于2016年年底时橡胶价格已经高企，所以2017年年内价格虽然出现大幅下跌，但是产量却一直在增加。回到2018年的情况，由于2017年底胶价再次跌入谷底，所以预计2018年胶农割胶意愿将会减弱。

市场情绪转向乐观

沪胶上周一度出现大涨，然而大涨的原因却十分蹊跷。上周四商务部发布对进口自美国、新加坡和欧盟的卤化丁基反倾销调查，该类型合成胶每年仅从美国进口20多万吨，而且与天胶替代关系差。但是，就在这么一个不像样的利多消息刺激下，沪胶竟然出现大涨。这一现象可以从两个角度理解：

1.市场情绪开始转向

去年东南亚主产国联合限制出口，回顾历史可以看出，这是非常重要的利多因素。但是沪胶无动于衷，反映出市场悲观情绪浓烈。而上周一个不像样的利多却能让价格大涨，这说明市场情绪出现了转向。这一现象需要引起高度重视。

2.市场只是对中美贸易争端相关的消息非常敏感，与橡胶本身的市场情绪无关

近期受到中美贸易争端影响，出现短期剧烈波动的品种不只是橡胶，豆粕和棉花也出现过。所以这不只是橡胶的问题，而是普通的现象。

橡胶先涨后回调，而回调幅度并不算很大。根据行情的反应，我们认为上述两个角度的理解，沪胶兼而有之。第二种理解只影响沪胶短期行情，毕竟目前没有足够证据说明贸易争端与沪胶直接相关。第一种理解较为重要，2017年2月，市场情绪转向也曾对行情大方向的判断发挥过先导作用——出现重大利好，价格不涨；出现早已被市场了解的陈旧的利空消息反而出现暴跌，之后沪胶在一片叫好声中，持续大跌。

机会隐现

基本面早已转多，然而期货价格却延续着下跌趋势。

究其原因，一方面，大量的期现套利资金带来了巨大的压力；

另一方面，宏观面的悲观预期与沪胶由来已久的产业面悲观预期共振，使得橡胶跌幅总是大于其他品种。

然而，目前宏观政策面有所松动，提振内需的重要性增强，宏观预期阶段性好转；市场情绪也已经转向乐观。

虽然并不是所有矛盾都已经解决，但是宏观面基本面的好转，以及市场情绪转向，足以说明机会隐现。