国债：流动性宽松格局延续

周四，国债期货全线上涨，5年期主力合约TF1806涨0.28%，10年期主力合约T1806涨0.19%，当日中债10年收益率跌2bp至3.6467，中债国开债10年收益率跌2.5bp至4.4462。缴税高峰期已过，银行间市场的流动性明显放松，同时，资管新规不及预期，但对债市改善有限，利率的决定因素仍取决于经济面。一方面，4月PMI数据较好表明经济韧性十足，另一方面，近期主要工业品价格开始反弹，意味着二季度经济正阶段性复苏，致国债上涨承压，短线仍以观望为主。中长期而言，维持利率总体下行的判断，但国债的趋势性做多行情仍有待经济拐点出现后才可得到进一步确认。