供需格局难扭转 沪胶预计低位震荡

市场分析：

当前市场产区供给顺畅，新胶产出预期较好，汽车轮胎低增速，供求不平衡，保税区虽然在去库存，但是云南产区库存持续增加，期货交割压力很大。沪胶近期出现反弹迹象，综合来看有以下几点原因：

1)基本面阶段性改善。前四个月进口同比回落。下游全钢胎开工率回升至75%以上，较去年明显提高。保税区显性库存持续回落。

2)原油价格持续上行，侧面利好天胶。同时，今年以来商品市场，从黑色，有色到化工，农产品都有一轮不同程度上涨，天胶价格处于绝对低位引起市场关注。

3)近期苹果，棉花等品种因为气候影响产出，形成上涨预期。使得天胶农产品属性关注度提升。多重因素带动沪胶急速拉升。对这一表现需要理性看待。

分析来看，阶段性国内市场格局变化主要源于一季度泰国等出产国出口削减以及内弱外强的价格格局减少了进口需求。

从新年度供应端来看，国内外割胶顺畅，主被动减产都没有诱发。如果价格在上半年的开割期已经出现强势反弹只会刺激后期新胶增产，对下半年价格形成压力。

此外，沪胶持续低位使得期现价差收敛，套利空间收缩，但价格反弹则会使期货市场升水持续拉升，继续有利于产业套保及套利交易。这一点将压制价格上行。反之，若当前价格持续低迷跌破成本支撑才有可能刺激主动性减产，形成有效的供给端出清，这一点难度较大。

当前的问题是沪胶1809在11000一带支撑时间较长，继续做空空间有限。因此，一段时期内底部震荡走势仍较为合理。

后期关注点：

后期市场主要还是关注基本面变化和其他品种带动作用，如果农产品包括原油都是继续上行的节奏，对沪胶反弹有利;在原油合成胶以及其他工业品走高，加上气候影响给这个热点带动下不排除继续反弹的可能。如果没有持续刺激，随着今年新胶产出顺畅，供给增加，后期基本面存在继续恶化的可能。时间上来看三、四季度这一压力会逐步体现。

3、交易逻辑

策略上来看，短期价格底部不宜做空。建议等待反弹做空机会，但时间上或许要等到下半年。短期价格有反弹支撑，但基本面偏弱，高度难以预测。整体来看，操作性较缺乏。11000-13000区间内高抛低吸短线操作或许可行。

4、风险提示

潜在风险主要体现在以下几个方面：

1)主被动减产的影响因素：关注泰国等国外主产区割胶情况。若价格继续下跌可能影响新年度割胶主动性。若发生不可抗的灾害气候也会影响产出。

2)宏观货币政策变化：若出现强有力的刺激消费政策或是货币释放信号则有利于价格上行。