季节性供应压力卷土重来

传统淡季来临，悲观预期加重近期天然橡胶价格基本维持在底部震荡区域运行，令人沮丧。本周沪胶期货上涨“昙花一现”，12000元/吨再度承压，盘面价格冲高回落。受国际原油价格回落、传统供应季节到来产量预期增加以及上合峰会前后部分工厂开工率下滑等因素影响，悲观预期加重，近期沪胶1809合约呈现振荡回落走势。

据了解，本周受青岛召开上合峰会影响，山东地区全钢胎开工率77.62%，环比下降1.33%，半钢胎开工率为74.11%，环比下降1.45%。开工率下滑，青岛周边部分轮胎厂有停限产措施，预计会一直持续到6月10日，影响短期现货需求。

分析人士认为，沪胶中间库存庞大但绝大部分被套利需求锁盘，因此反弹具有一定的低库存特性，但从中长期来看，随着季节性供应压力的增加，以及临近交割期会有不少套利现货流出，加上期货升水现货900元/吨左右，胶价“逆袭”困难重重。

“4月以来橡胶价格整体小幅抬升，但依然未能摆脱底部震荡区间。目前来看，橡胶自身的基本面缺乏强有力支撑，不过，由于胶价当前处于多年价格底部，下行空间受到限制，且远期升水扩大，形成价值洼地，资金似乎对橡胶的投资兴趣较前期有所增。”卓创资讯橡胶分析师王媛媛说。

王媛媛表示，从产区看，因近期云南产区雨水偏多，原料供应相对紧缺，各生产工厂存在争抢原料现象，导致价格上涨明显。橡胶替代种植方面，替代种植原料供应充足，但成本偏高，工厂对此类原料接受力度暂且不强。海南产区方面，开割初期，国营原料主要生产交割全乳，而民营原料胶水多用于生产浓缩乳胶。主要是开割初期，胶水干含高，且浓乳折干后比全乳有价格优势，因此民营胶水以生产浓乳为主。

从下游需求端看，目前下游工厂多保持合理库存情况下按需采购。据了解当前轮胎厂原料库存天数多维持在20-30天。青岛6月将举行上合峰会，青岛及其周边轮胎工厂部分备货至6月底或7月初。此外，上合峰会期间，青岛区域内轮胎企业生产将受到一定影响。青岛双星、赛轮金宇、森麒麟、黄海轮胎和格锐达等轮胎企业生产工厂均有停车安排，放假时长3-15天不等，而青岛以外山东轮胎企业暂未接到停产通知，具体以企业安排通知为主。

从近期胶种成交活跃度来看，马标与人民币混合胶成交相对活跃。一方面，近期保税区库存下降，标准胶供应减少，尽管工厂混合用量增加，但对标准胶存在刚需，且马标相较泰标有价格优势;另一方面，人民币混合胶成交优于美金盘。王媛媛认为，马标与人民币混合胶成交活跃的原因主要有四点：一是近期市场存在换货需求，套利商把现货换成远月货，降低持有成本，除此之外的刚需成交相对一般;二是倒挂因素，近期保税区美金标胶与混合胶基本无明显价差，以当前美金混合胶价格折算，升水市场现货价格;三是人民币贬值因素，加大出货力度;四是相比合成胶及标准胶价格，混合胶优势更为明显。