保税区橡胶库存虽明显下降 但整体供应依旧充裕

一、青岛保税区库存变化统计

数据来源：金联创

截至2018年9月30日，青岛保税区橡胶库存为16.26万吨，较9月中旬下降4.89万吨，降幅为23.12%。天然橡胶与合成橡胶库存均有明显减少。具体来看，天然橡胶库存为7.31万吨，较9月中旬减少1.70万吨；合成橡胶库存为8.58万吨，较9月中旬减少3.19万吨；复合橡胶维持在0.37万吨。与去年同期相比，青岛保税区橡胶总库存同比下降14.10%。

本周期，青岛保税区橡胶库存大幅下降，主要受仓储政策影响，将保税区内橡胶库存向下游工厂传导或者转为保税区外的隐形库存，实际上进口天然橡胶货源供应依旧充足。供应方面，9月份，东南亚天然橡胶生产大致良好。主产区处于雨季，阶段性降雨对割胶造成一定影响，越南产区还遭遇台风袭击，但并未形成灾害；泰国加工厂原料储备多处于紧平衡状态，主产区产出情况相对平稳；仅印尼橡胶加工厂表示原料收购不易。需求方面，9月，山东地区实行环保“回头看”政策并成立多个督察组，部分轮胎企业开工受到限制，好在月内受秋收影响农用车胎订单有所增加，对轮胎市场整体开工产生小幅支撑。截至9月底，国内轮胎企业整体开工上升至58.33%。

二、区内天胶库存与价格对比

数据来源：金联创

备注：库存-天然橡胶库存（不含复合胶） 价格-STR20美金报价

通常情况下，库存与价格走势呈现负相关性。截至9月30日，青岛保税区天然橡胶库存较8月31日减少1.92万吨，降幅为20.80%；泰国20#标胶港上及近港价格在1360美元/吨，与8月底价格持平。尽管所统计的青岛保税区橡胶库存骤降，但多是货源转移所致，实际供应依旧充裕。本周期内，青岛保税区进口天胶市场呈现窄幅震荡态势。外盘市场相对坚挺，以及汇率因素影响，压缩国内贸易商利润空间，市场价格抗跌，但同时也抑制了中间商的交投意向。因整体供应充裕，下游工厂需求淡稳，天胶市场反弹同样承压。

三、上期所天胶库存变化统计

数据来源：上海期货交易所

上期所天然橡胶库存维持增长态势。截至9月28日，上期所天然橡胶总库存为57.15万吨，交割的天然橡胶库存为52.08万吨，较8月底增加1.95万吨，增幅为3.89%，增速较8月份有所提升；同比去年同期库存约增加37.96%。与8月底对比，上海、山东、天津、昆明地区仓库库存均有增加，其中山东地区仓库库存增量近1.8万吨。海南地区天然橡胶仓储库存约减少5000吨。上期所天然橡胶仓单压力沉重，抑制胶市行情走势。

四、天胶期现货形势分析

数据来源：金联创

9月，天然橡胶市场期现价价差变化不大，现货市场17年全乳胶约贴水沪胶主力1901合约1400-1600元/吨，升水1811合约50-150元/吨。天然橡胶市场基本面无改善，期价短期波动更多受外围消息影响。近两月，天胶现货价格虽随跟随期市走势，但价格调整幅度明显不及期价。利润空间有限，天胶现货市场具有较强抗跌性，但供需格局偏弱，高价亦难成交，市场涨跌两难。

五、后市预测

四季度为海外产胶旺季，新胶供应逐渐增多。但保税区内部分人民混合胶有移库要求，合成橡胶库存仍有下降可能。尽管青岛保税区橡胶库存统计数据明显下降，但整体供应依旧充裕，工厂维持刚需采购，利润空间被挤压，贸易商及套利盘操作意向转淡，预计市场货源流通仍显缓慢。