二季度重点关注产区割胶进度及天气

4月国内云南产区已经全面开割，泰国北部也已经开割，宋干节之后，泰国南部也将迎来开割，季节性来看，由于开割初期，4月产量处于年内偏低位置。5、6月份产量将逐步恢复。而全面开割之前，原料价格对于胶农开割积极性亦有较大影响。同时产区天气也要密切关注，受厄尔尼诺气候的影响，目前泰国等东南亚产区偏干，尚属正常范围。

受产区天气偏干以及阶段性供应减少影响，国外原料价格坚挺。泰国胶水及杯胶价格在去年11月下旬见底之后，价格持续上扬。如果原料价格能维持，则对期价产生支撑，但因开割来临，天气没有明显异常的前提下，供应将逐渐增加，原料价格或难维持强势。

据最新了解，当前国内库存高达160-180万吨左右，创历史新高，后期库存去化将等待消费回升。

二季度呈现供需两旺格局，但供应端存在一定的不确定性，产区天气以及全面开割前，产区原料价格水平将影响到二季度产量的释放。但从微观供需层面看，基差低位，上游加工厂利润面临亏损，以及东南亚国家4月份开始限制出口等因素，都会使得当前期价继续下行空间受限。而当前国外产区原料价格水平有利于开割，将限制反弹空间，预计二季度走势区间震荡为主，基于当前期价低位，在有利好因素的配合下，可考虑逢低试多。

策略：谨慎看多

风险：国内外经济大幅下行；开割积极性提振带来供应大幅释放；库存累库明显；下游需求旺季不旺，继续示弱。