供增需弱矛盾缓和有限 天然橡胶或延续磨底行情

下半年以来，天然橡胶市场价格屡屡刷新年内低点。供应端保持季节性增长；需求端虽有所恢复但整体改善有限，下游入市采购积极性欠佳令价格运行承压。短期需求改善幅度不及供应增幅，故在供增需弱矛盾关系改善有限情况下，9月天然橡胶市场或将延续磨底行情。

市场价格延续跌势 屡刷年内新低

6月以来天然橡胶市场价格呈现震荡走低趋势，8月份更是出现了破位下跌行情。截至8月25日，山东市场人民币泰混价格收至11300-11400元/吨，该价格不仅刷新年内新低且创出2020年年底以来的新低。

季节性增产，泰国原料胶水价格高位快跌

无不可抗力因素影响，主产国保持正常季节性增产。6月中旬起，泰国原料胶水价格自高位快速回落；进入8月份，在天然乳胶需求下滑的进一步拖累下，加工厂对胶水采购积极性不佳，胶水收购价格进一步走低。月中旬最低跌至47泰铢/公斤，该价格为近一年以来的低点；胶水与杯胶价差自6月中旬高点18.5泰铢/公斤收窄至8月中旬1泰铢/公斤，验证供应端的正常放量情况。

1-7月中国进口量同比增长8% 青岛地区深色胶小幅累库

2022年1-7月中国天然橡胶总进口321.39万吨，同比上涨8%左右。其中6、7月同比分别增长23%、13%，进口量的增长对国内供应继续存在补充。同时从库存变化来看，2月份创年内库存新高，之后伴随需求恢复逐渐去库。但伴随进口量增加同时需求改善有限导致出库表现不佳，8月份以来库存呈现小幅积累。

下游成品库存去化缓慢 企业开工运行承压

下半年以来，终端需求偏弱，轮胎成品库存消化速度缓慢，导致企业控产，开工承压。8月份预期轮胎企业成品库存有所去化但不理想，开工环比仍有下滑。卓创资讯数据监测显示，8月国内半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为61.92%，环比下滑2.66个百分点，同比增长3.18个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为56.70%，环比走低0.74个百分点，同比下滑4.45%。下游需求改善有限，同时因胶价运行偏弱，对于原材料的采购仅维持刚需。

供增需弱矛盾关系改善有限 9月胶价或弱势震荡运行

预计9月份天然橡胶市场价格或将延续弱势震荡运行。首先，从需求端来看，9月主要下游消费领域轮胎行业开工弱势局面或有所改善，随着高温影响因素的消退，叠加配套市场回量带动下，预计轮胎企业开工或有所恢复。不过受相关因素影响，物流运输条件改善有限，轮胎企业成品库存传导不畅；同时出口市场增速或将有所放缓，抑制企业开工修复进度，从而利空橡胶的需求。供应方面，主要产胶国处于季节性增产阶段，产量、进口量或呈现增长趋势导致供应端继续保持增长。不过伴随原材料价格跌至相对底部区域，基于成本面考虑会给予价格一定支撑。因此综合来看，供增需弱的矛盾关系无明显改善下，预计9月天然橡胶市场或延续磨底行情的可能性较大。