期现价差维持高位 沪胶横盘静待突破

2018年沪胶开门红，元旦节后第一个交易日以一根小阳线收盘。在国内市场资金紧张缓解的宏观背景下，沪胶跟随其他大宗商品一起被带动上涨。但期间现货价格并没有跟随上涨，反映出下游消费清淡，使得期现价差依然维持在高位，在市场氛围转淡之后，沪胶价格随即重新回落，目前沪胶价格依然没有突破横盘区间。高库存以及期货升水，始终成为沪胶上行的阻碍。

经历9月份大幅下挫之后，沪胶步入震荡整理状态维系近三个月之久。横盘整理如此长时间，也意味着蓄势已久，后期一旦突破将会有可观的行情出现，因此在沪胶面临方向选择之际，有必要先梳理清楚当下的基本面以及焦点因素变化的可能性，才能更好应对。就大的供需格局来看，并没有改观，旺产季、高库存、期货升水，下游消费淡季决定了橡胶(13960, -135.00, -0.96%)供应过剩格局不变。但须关注短期供需因素变化的可能，后期沪胶走势方向或取决于以下几大焦点因素的变动。

2017年12月份国内进入全面停割之后，以泰国为代表的国外主产区成了市场关注的焦点，他们产地的原料价格走势成为供应层面要素变化的重要指引。

与此同时，产胶国天气以及相关的政策举措都会对盘面产生一定影响。2017年12月中旬产胶三国（泰国、印尼以及马来西亚）共同出台了削减出口计划的举措，预计将在2018年3月底之前共削减35万吨的天然橡胶出口量，希望以此提振当前低迷的天胶价格。消息出来之后，在期货盘面上有所反应，胶价因此受到提振，但更大的影响则需要看三国的执行力度。

另外，近期要重点关注的是产区天气变化情况，据最新的天气统计，2018年最有可能出现的是拉尼娜现象，东南亚表现为雨水增加，泰国产区的盆地地形则容易形成洪涝灾害。

下游工厂一般都会在春节前后备货，以应对春节后将要恢复的旺季生产所需的原料储备。至于下游工厂备货的时机以及力度则需看当前及未来橡胶价格的走势变化。经过之前五六年的价格洗礼，下游工厂目前大多还会选择随用随买的方式，主要还是对后期市场价格的不看好。且当前库存的充足现状也不会让工厂有缺货的担忧，备货积极性暂时还没体现出来。但随着1月份供应旺季的过去，以及目前的价格低位，或使得下游工厂会在年前有所行动，备库需求的启动将对胶价有直接提振作用

沪胶期现价差的持续高位，也是当前价格上行的主要障碍，从近五年的历史数据来看，曾经有六次价差拉大到3500元/吨以上的水平，在这样的价差水平下，难以长期维持，最终都是期货价格下跌来重新修复基差，因此，后期重点要关注的是期现价差的扩大，一旦重新拉大到接近3500元/吨的水平，在供需格局依然偏弱的背景下，历史或又会再一次的重演期货价格下跌，从而修复过大的价差。与此同时，现货价格的走势，也是关注的重点，现货价格直接代表的是下游消费，现货没有起色，盘面价格很难有支撑。

橡胶之所以横盘整理这么长时间，多空均有理由，空头的砝码是高库存叠加期货升水，觉得终究要回归，多头的支撑来自于供应层面的季节性萎缩以及年后消费的转好。双方拉锯也比较剧烈，主力合约持仓一直在增加。

上述三方面是后期需要密切关注的动向，可能会给盘面带来方向选择，操作上建议投资者暂时观望，静待方向选择后再入场。