供应萎缩 沪胶下行空间料有限

截至目前，沪胶价格仍未能摆脱震荡区间，市场等待新的供需要素出现去选择方向。从基本面上看，2018年橡胶(14115, 20.00, 0.14%)市场依然是供应宽松格局，但就季节性来看，后期供需会有一定程度的改善。与此同时，供应层面近期炒作题材频现，有望支撑胶价在一季度出现改善，后期的利多则主要集中在供应及需求层面的改善上。

供应层面，首先，停割带来的季节性供应萎缩。截至本月，国内已全面停割，下次开割则要等到三四月份。另外，国外东南亚产区也将在1月份结束高产，2月份泰国、越南等产区将陆续面临停割，恢复开割则要等到4月份左右。其次，橡胶产区天气还有炒作可能。2018年主要全球表现为拉尼娜气候，东南亚将面临雨水增加，对于产区割胶不利。最后，产胶国的救市政策还将出现反复。

近期沪胶市场就已出现题材炒作，主要来自两个方面：一是产区天气炒作，泰国产区受降雨以及降温影响，短期胶水供应受限，原料价格随即止跌企稳，与此同时，越南产区的寒冷天气使得市场预期或提前几周停割；二是传言的泰国将在年初减少出口的消息，使得沪胶上周四夜盘开始出现反弹。但随着炒作完毕，周二在市场氛围转弱带动下，沪胶价格重新回落。

下游需求层面的利好主要来自于两个方面，首先，2018年春节时间较晚，目前下游企业尚无备货需求，但如果下游启动备货，则将对目前期价产生较为明显的推动作用。其次，下游春节后重新开工，消费的季节性好转将给予价格支撑。

值得注意的是，虽然后期橡胶或会在上述利多的带动下出现季节性反弹，但不能忽视眼前高库存以及期现价差高位的现实，这也是阻碍橡胶反弹的主要因素。

操作方面，鉴于沪胶下行空间受限，且供应层面题材炒作频现，或对后期橡胶价格有一定支撑，建议后期投资者以谨慎偏多思路对待，择机寻找买点，但还需紧密跟踪期现价差变动情况，一旦基差拉大到较高水平，反弹将难以持续。