产量释放还需时间，期价短期下方有限

18日，沪胶主力收盘11860（+100）元/吨，混合胶报价12000元/吨（+150），主力合约期现价差210元/吨（+150）；前二十主力多头持仓100402（-125），空头持仓131872（-2466），净空持仓31470（-2341）。

截至上周末：交易所总库存424445（+1005），交易所仓单415140（+270）。

原料：生胶片56.39（0），杯胶42.50（0），胶水52.50(+0.10)，烟片58.79（-0.30）。

截止6月14日，国内全钢胎开工率为73.90%（+3.70%），国内半钢胎开工率为70.40%(+2.20%）。

观点：上周五由橡胶协会组织向海关反映混合胶情况，海关表示会严格查验，并未提减税措施，目前暂没有进一步消息。昨天国内现货价格涨跌互现，其中混合胶依然坚挺，价格上涨150元/吨，全乳胶则下跌50元/吨，基差有所扩大。随着天气好转，泰国原料价格出现松动，昨天个别原料小幅下跌，但最近产量依然跟不上，原料价格总体保持坚挺。国内库存维持下降走势，随着上周期价的下行，基差进一步缩窄，该因素将限制期价进一步下行空间，除非现货端后期有更多的利空因素冲击。就现货而言，海关严查混合胶政策还在执行，后期是否有新动向或将直接影响未来国内库存的变动。国内外产区随着雨水的到来，前期偏干天气得到缓解，但产量的释放还需要时间，因此，国内外市场依然呈现原料偏紧的格局。现实需求疲弱以及中美贸易战的不确定性影响，都是当前橡胶价格最大的压制。但国内外后期货币政策转向宽松以及国内加大财政刺激政策等将成为下游中长期的利好影响。基于以上分析，我们认为，6月份国内库存将难以出现拐点，除非海关对于混合胶政策出现明显转向以及短期内下游需求进一步大幅下挫。供需两弱，价格或维持震荡。