原油带动，沪胶或低位反弹

25日，沪胶主力收盘11640（+40）元/吨，混合胶报价11775元/吨（+50），主力合约期现价差140元/吨（+40）；前二十主力多头持仓102544（-830），空头持仓137554（-863），净空持仓35010（-33）。
截至上周末：交易所总库存426905（+2460），交易所仓单415730（+590）。
原料：生胶片56.19（-0.50），杯胶42（-0.50），胶水52.50(0)，烟片58.21（-0.84）。
截止6月21日，国内全钢胎开工率为74.95%（+1.05%），国内半钢胎开工率为71.68%(+1.28%）。
观点：昨天沪胶价格创近期新低后反弹，主力1909合约下探11500元/吨一线。需求淡季，替代原料合成胶价格持续下行，以及预期后期供应增加，使得沪胶价格压力不减。现实供应依然偏紧，现货价格表现相对强势，近期混合胶价格持续升水期货盘面价格，全乳胶价格与期货价格价差较小。现货端没有明显下滑之前，期价下方空间亦有限。昨天现货价格较为平稳，其中混合胶上涨50元/吨，全乳胶价格维持不变，期现价差继续小幅扩大。随着雨水的来临，泰国原料价格开始松动，昨天各原料价格均有所下跌。就现货而言，海关严查混合胶政策还在执行，后期是否有新动向或将直接影响未来国内库存的变动。国内外产区随着雨水的到来，前期偏干天气得到缓解，但产量的释放还需要时间，因此，国内外市场依然呈现原料偏紧的格局。现实需求疲弱以及中美贸易战的不确定性影响，都是当前橡胶价格最大的压制。但国内外后期货币政策转向宽松以及国内加大财政刺激政策等将成为下游中长期的利好影响。基于以上分析，我们认为，6月份国内库存将难以出现拐点，除非海关对于混合胶政策出现明显转向以及短期内下游需求进一步大幅下挫。供需两弱，价格或维持震荡。近期原油的强势或使得沪胶低位反弹，但反弹受限。