橡胶反弹受阻且重心下移

7月天然橡胶(10220, -85.00, -0.82%)现货市场整体低位震荡,已处于2016年2月底以来的低位。10日美加征中国2000亿输美商品关税导致的贸易形势影响，下跌幅度增大；中下旬以来，天然橡胶现货市场虽有探底回升，但总体基本面偏弱，天然橡胶维持低位震荡。16年国产天然橡胶全乳华东地区现货市场月初(1日)主流价格报10316.67元/吨左右，中旬(16日)主流价格报10155.56元/吨左右，月底(31日)主流报价10200元/吨，总体围绕相对低位区域呈震荡整理态势；下旬受泰国减产计划和顺丁胶大涨影响，虽有小幅反弹，但迅速受阻，再次回归低位震荡；库存高位，下游需求受限，市场成交疲软，甚至有贸易商称天然橡胶已处于没需求、没行情、没成交的三没状态，对天然橡胶市场失望之极。

市场行情分析

1.价格方面

1.1沪胶

7月沪胶持续小幅震荡，期间反弹幅度较小并迅速弱势回调，沪胶本月交易重心较前期显著下移。

1.2现货胶

天然橡胶(标一)本月价格已处于2016年2月以来的最低位，虽有短期小幅反弹，但总体弱势震荡，没有逆转向上的迹象。进出口方面，ANRPC报告称，2018年上半年，全球天然橡胶需求同比增长5%，达到696万吨；全球天然橡胶供应量同比增长4.5%，至621.4万吨；供需缺口为74.6万吨。预计2018年全年世界天然橡胶产量将增加5.2%至1404万吨，需求将增加5.7%至1413.6万吨。5月我国天然橡胶及合成进口合计64.9万吨，环比4月大增51.6%，同比增长18%；天然橡胶进口24万吨，环比增加8万吨，同比增速不显著。受混合胶套利空间仍然存在影响，我国合成胶进口数量出现明显增长，国内供应压力仍然很大。

2.产量方面

据ANRPC消息，2018年5月天然橡胶产量达到103.3万吨，环比4月的101.5万吨，增加1.77%，同比去年5月则增加近16%。前5个月，全球天然橡胶产量同比增长7.7%至525.2万吨，同时全球天然橡胶需求为582.2万吨，同比增长6.2%，存在57万的供应缺口。国内：2018年我国期货交割品为2017年产出的全乳胶，而2017年全年国内天然橡胶产量79.8万吨。较2016年增加24万吨。因此今年期货交割压力仍将强于去年。同时，从2018年至今的产胶量来看，5月国内新胶产出也出现了明显增长，若无产胶利空影响下半年我国的天然橡胶供应，那么国内天然橡胶产量继续增长对1901及以后合约带来的供应压力将继续增大。

3.库存方面

数据显示，截至7月中旬，青岛保税区橡胶总库存续升6.15%，至20.01万吨，天然橡胶库存续升7.09%，至7.85万吨，合成胶库存续升5.74%，至11.79万吨。截至7月31日，上期所天然橡胶各地仓库存总计485200吨，仍处于高位。

4.需求方面

我国轮胎企业对于天然橡胶随买随用，虽然近期国内企业开工率有所回升，但轮胎企业受国内环保、在国外频遭反倾销调查等因素影响，轮胎销售和出国承受了较大压力。2017年4月13日，美国商务部发布了对中国非公路用轮胎第7次复审终裁结果，反倾销税率在33.08%~105.31%之间。受此影响，中国对美轮胎出口量明显减少。近年来，土耳其连续对产自中国的橡胶轮胎、农用机械轮胎等产品发起多起反倾销调查。印度也对产自中国的橡胶制新充气卡客车轮胎发起反补贴调查。2018年5月7日，欧盟委员会公布了欧盟对华卡客车轮胎反倾销案初裁结果，从5月8日起生效，为期6个月。2017年中国出口欧盟的轮胎产品共79.2173794万吨，占当年中国轮胎总出口量的14.96%。欧盟对华卡客车胎反倾销初裁税率的执行将加大中国轮胎厂家的出口压力，对欧盟的轮胎出口量或将减少。

5.事件影响

5.1中美贸易局势进一步紧张。本月10日，美方对中国输美2000亿美元商品征收10%关税，此此加征清单几乎涵盖了所有的橡胶产品(只有少数几个品种例外)，大宗商品应声下跌，天然橡胶价格随即下行，处于两年来的最低位，贸易商持货观望，消极报价。同时，中美之间的贸易摩擦将持续进行，影响将持续进行。

5.2泰国是全球天然橡胶产量最大的国家，2017年泰国天然橡胶产量约占全球产量的36%；本月，泰国政府副总理颂奇在该国农业部高级会议中提出，泰国计划未来五年内，泰国将每年减少20万莱(约为48万亩)橡胶种植面积，以提振天然橡胶价格，并计划下个月初实行该计划；根据ANRPC的数据，2017年泰国的天然橡胶种植面积约为375万公顷。按照此次泰国的方案，减产20万莱的种植面积约48万亩。一亩地30棵橡胶树，橡胶单产按照3.5kg计算，即减产约：48万亩*30棵/亩*3.5kg/棵=5.04万吨。约为2017年泰国天然橡胶产量(442.9万吨)的1.14%。在天然橡胶明显供给过剩的阶段，5.04万吨似乎显得有些杯水车薪。但因此计划将在未来5年内执行，如果能够严格持续的执行，那么对于未来橡胶的供应将会起到决定性的影响。

后市预测

当前全球天然橡胶处于增产周期内，无天气等的利空，天然橡胶供应正处旺季；青岛保税区库存压力较大，上期所库存高企；下游企业需求受阻，对天然橡胶的采购意愿并无明显改善。本月新增泰国减产政策利好、顺丁橡胶上涨刺激，也有中美贸易局势进一步紧张等的持续影响，天然橡胶本月重心阶梯式下移，但万元附近有成本等的强势支撑，短期反弹幅度小，频率不高，总体基本面改变不大，预计后市持续震荡，底部或不可言尽。