橡胶胶价短期还是难有起色

★主产区天胶供给态势整体良好，印度洪灾事件影响程度有限：

18年以来全球天胶供给态势整体良好。从季节性角度，8月份开始，主产国天胶将整体进入旺产季。此外，虽然此次印度天胶主产区洪灾事件较为严重，但对国内天胶供给端影响程度有限。

★全钢胎内销疲软叠加出口受阻，天胶改性沥青前路漫漫：

外需方面，受欧盟反倾销事件影响，我国出口欧洲的全钢胎占比明显下滑，目前还没有其他地区可以转移这部分产能。目前国内企业对美全钢胎出口还是正常发货，但不排除年底有双反诉讼启动的可能。内需方面，自8月以来，国内全钢胎开工率呈现大幅下滑的态势，一方面是受轮胎厂家传统高温假的影响;另一方面也很大程度上源于山东地区的罕见强降雨导致多家轮胎工厂被迫停工停产。我们对于后市轮胎市场终端需求状况的判断与前期一致，即短期内需求端无明显改善的可能。此外，有关近期改性橡胶沥青道路技术商业化合作方面，虽然此项举动旨在通过扩展天胶在铺路方面的应用来帮助消化天胶高企的库存，但预计过程会漫长而曲折，需要解决各种问题，短期内难以对天胶供需基本面构成实质性影响。

★国内整体现货库存压力依然高企，1月合约卖盘抛压较重：

目前青岛保税区橡胶库存总量再度回到了20万吨以上，据统计，区外人民币混合胶库存也在25万吨以上，国内整体现货库存压力不减。期货库存方面，当前上期所天胶注册仓单量在50万吨左右，远超去年同期。今年仓单到期时仍会有大量老仓单流出，预计会对现货市场构成一定冲击。

★投资建议：

短期消息面的炒作，只要不对供需基本面构成实质影响，终将难以改变天胶中期偏弱的格局。近期01合约与现货泰标混合胶的价差基本在1700-2000元/吨区间震荡，目前的基差水平仍有许多非标套利盘伺机抛在1月合约上，1月合约上的卖盘抛压依然较重。虽然本轮工业品反弹中天胶期价的涨幅较为有限，但我们不建议投资者盲目追多。我们维持前期报告中的观点，短期内01合约或在【11000,13000】元/吨区间弱势震荡。