YR天然橡胶市场周报（2018.6.25-6.29）

随着中美贸易战利空消息消化，本周天然橡胶市场小幅震荡，价格变动不大，受橡胶市场疲软运行影响，整体成交较为清淡。目前橡胶供应端无减少迹象，保税区橡胶库存继续开始新一轮增加，下游轮胎厂开工率有所提升，相对过剩供应来说，橡胶整体依旧供大于求，但受成本支撑影响，预计短期内橡胶维持震荡整理格局。

天然橡胶价格走势

原料方面：本周泰国合艾市场原料价格小幅震荡。得益于适宜的气候状况，主产区胶水、杯胶、胶片等产量稳定增长，导致整体供应仍处于过剩的阶段，原料价格跌破成本线。低廉的原料价格导致企业直接生产成本降低，从而会增加工厂采购量，一定程度上支撑原料价格向稳发展。

下游轮胎市场：本周轮胎厂开工率继续小幅上升。截止6月29日山东地区轮胎企业全钢胎开工率为79.18%，环比增加0.59%，同比上涨12.55%；半钢胎开个率为70.74%，环比下降0.5%，同比上涨8.32%。

下游汽车市场：最新公布的5月份国内重卡市场共销售各类车型11.4万辆，比去年同期的9.77万辆增长17%。今年1-5月，重卡市场累计销售56.02万辆，同比增长15%。其中工程车占比提高，说明房地产市场有所回暖，利好胶价。

2018年5月，汽车产销环比略有下降，同比保持增长。5月，汽车生产234.44万辆，环比下降2.26%，同比增长12.84%；销售228.77万辆，环比下降1.37%，同比增长9.61%。

期货方面：本周沪胶主力小幅震荡运行，周开盘价10460，最高价10680，最低价10275，周收盘价10575，涨95，持仓量429202，减少67144，成交量1905024。

橡胶主力合约K线图

库存方面：随着主产国限制出口政策到期，以及海外产区进入产胶旺季，新胶产量增加，中国橡胶进口回升，青岛保税区库存进入新一轮增长期。截至6月15日，青岛保税区橡胶总库存回升到18.22万吨，环比上期增长4%，库存增长主要是因为天然橡胶及合成橡胶库存增加。天然橡胶库存6.98万吨，相比前值增长10%；合成橡胶库存10.85万吨，相比前值增长0.2%。于此同时，保税区的天然橡胶和合成橡胶的库存数量第一次出现了倒挂，合成橡胶库存高出天胶库存3.87万吨。主要原因是非标期现套利导致大量的混合胶进口。　　

截止2018年6月29日，上期所天胶库存增加0.64万吨至50.50万吨；仓单增加0.31万吨至45.75万吨。本周期货总库存继续增加，仓单也继续保持增加势头，随着橡胶主产区全面开割，后期新胶上市继续增加，只要期货价格继续升水，仓单将维持流入状，压制橡胶价格。

下周市场预测：

库存方面，随着主产国限制出口政策到期，以及海外产区进入产胶旺季，新胶产量增加，中国橡胶进口回升，青岛保税区库存进入新一轮增长期。截止6月15日青岛保税区库存增至18.22万吨。目前海外主产区天气未见异常，也无主动减产消息，天然橡胶进入供应增长期，6月份国内到港船货预计增多，而下游需求平淡，对库存消化幅度有限，预计后期青岛保税区橡胶库存将持续增加。

供应方面，目前全球橡胶主产区进入旺产季。随着限制出口政策取消，泰国橡胶出口量开始较大幅度增加，与此同时中国天胶进口量也大幅增加，海关数据显示，5月，中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计64.9万吨，环比4月大增51.6%，同比增长18%，创下三个月以来的进口最高值。反应出国内港口到港船货明显增多，市场货源得以补充，供应端增多。

需求方面，随着峰会结束，轮胎厂受恢复性提产及补充性提产影响，本周轮胎厂开工率继续上升。一定程度上促进橡胶需求增加。但因6-7月份为轮胎市场传统订单淡季，工厂拿货积极性欠佳，下游需求平淡，对橡胶原料需求难有大的提升。

政策方面，国务院关税税则委员会6月26日通知，决定自2018年7月1日起，对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口货物适用新税率，天胶进口税率下降至17%，然以上国家在我国天胶进口占比中较少，综合占比不足4%，因此对我国天然橡胶进口格局产生的影响较小。哥伦比亚于今年6月13日正式终止对中国轮胎反倾销，一定程度上利好轮胎出口量，从而利于橡胶需求。

综合来看，橡胶基本面并没有较大的转变，供需矛盾短期难以缓解，利空橡胶市场；据ANRPC最新平衡测算，1月至5月全球供应增长7.7%至525.2万吨，全球消费增长6.2%至582.2万吨，供需缺口57万吨，但因前期库存较高，对整体库存消化有限，全球天然橡胶供需关系正处于且较长一段时间处于过剩阶段，橡胶价格大幅反弹可能性不大；但因橡胶价格已经跌破历史低位，产品低价值或将导致供应端主动收缩，受成本支撑影响，后期橡胶继续深跌可能性较小；预计下周橡胶价格继续小幅震荡运行。